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3.2 从价的角度解读三大疑问(1)引导债券利率下行一定要下调政策利率吗?——理解政策利率和债券利率的倒挂通常来说,政策利率的上升或下降会逐渐传导至债券利率,呈现同向变动,但市场也会看到政策利率和债券利率的倒挂,例如前期3.3%的1年期MLF和3.1%的10年国债利率。为什么政策利率并不是长端债券利率的底部,而会进一步出现倒挂呢?我们认为关键是在于银行负债端的构成并不取决于某一项货币工具的利率。在上文我们提到银行获取基础货币存在多种方式,而每一种方式投放基础货币的总量和价格均不相同。所以说,即使公开市场操作利率没有下降,但央行通过降准的方式释放了流动性和降低了中长期负债成本,使得债券利率下行。因此,政策利率不一定是长端债券利率的底部,只要实际负债成本下行,债券利率则会下行。

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张叶霞则坦言,近一年网络小贷批设速度受监管政策影响有所放缓,基本处于停滞状态,而且各地对网络小贷设定融资杠杆,即表内融入资金余额不得超过公司资本净额的0.5至3倍,可见网络小贷有明确监管要求;部分持有网络小贷牌照的公司将牌照出租给现金贷公司,而有关现金贷的高利贷、砍头息、暴力催收、变相现金贷等问题仍不断爆出,可见网贷小贷业行业滋生各种乱象,行业亟需整治;但截至目前监管层尚未出台统一的网络小贷监管政策,行业仍存在监管套利空间。

比如北京。2019年,北京规定五环内禁放烟花,许可烟花爆竹零售点数量降至37家,规定销售时间为1月30日至2月9日(农历腊月二十五至正月初五),并且需要实名制购买。昔日的北京奥运会鸟巢烟花供应商、“烟花第一股”、“烟花大王”熊猫烟花(600599.SH),近年烟花鞭炮销售收入也不断下滑。为寻找新的增长点,熊猫烟花在2014年涉足互联网金融领域,在2015年更名熊猫金控,烟花就卖得更少了。

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